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方正证券固定收益首席分析师杨为敩表示，一方面贷款投放传导到经济增长存在时滞，另一方面贷款可能并未完全投入实体，因此贷款的增长并未带来经济的增长。从增量看，青海、西藏、宁夏、新疆、内蒙古、甘肃、广西、吉林、黑龙江等西部、东北省份新增信贷规模较低，几个省份新增信贷规模占比不足10%。值得注意的是，这些地区的信贷增速也出现回落。

相对于2018年Q1，期间费用率的下行主要来自于管理费用的下行，但相比去年同期略有上升，管理费用的下降没有抵消销售费用。2018年上半年，全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化）的销售费用率分别为4.22%、4.23%和4.52%，前值4.40%、4.41%和4.74%，同期4.09%、4.10%和4.35%；管理费用分别为7.11%、4.60%和4.91%，前值7.36%、4.94%和5.24%，同期7.51%、4.79%和5.03%；财务费用分别为1.50%、1.47%和1.65%，前值1.63%、1.60%和1.78%，同期1.49%、1.47%%1.61%。

◆国防军工以“在建工程+固定资产”的变动描述资本开支较高，一定程度上说明产能转化程度较高。◆风险提示：1利率大幅上行；2中国改革不及预期；3美股大幅波动。正 文1、全A业绩速览：增速基本稳定截至8月31日，A股3540家上市公司除ST长生（维权）外已全部披露2018年中报。2018年上半年，全部A股、A股（非金融）和A股（非金融石油石化[1]）的归母净利润同比增速分别为14.1%、22.2%和19.6%，2018年一季度增速分别为13.4%、21.4%和20.8%。在经历一季度利润增速大幅下行后，二季度归母净利润增速总体保持平稳，全A和A股非金融小幅度上行，剔除金融和石油石化后，归母净利润同比增速有所放缓。

值得注意的是，对冲基金的调仓换股是在行业分类标准发生变化的背景下进行的。标普道琼斯与MSCI建立的全球行业分类标准（GICS）2018年9月下旬进行了重新分类，主要有三个行业板块受到影响：一是科技板块，家庭娱乐和互联网服务类公司被移到新的通讯板块；二是非必需消费品板块，传媒类公司被移到新的通讯板块，同时纳入电商平台和电商服务提供商；三是通讯板块，将纳入上述两个行业转移过来的部分公司。

这样的方法能否最终帮 Musk 圆梦不好说，而且 Musk 这是在玩火，因为“半吊子”的 Autopilot 一个不小心可能就会导致车毁人亡。天马行空的 Musk：在 Autopilot 上更依赖传统智慧初代 Autopilot 正式发售那年（2014 年），美国汽车工程师学会（SAE）也公布了最新的自动驾驶系统分级方案，也就是大家熟悉的 Level 1-5。

和信贷资金的市场化流动不同，地方债额度分配则适度向欠发达地区倾斜，其集中度低于信贷。今年地方债提前放量发行，西部省份获得的地方债额度增加较多，对投资、经济运行形成支撑，一定程度上抵消了信贷增速放缓的影响。当然，东部省份也受益于地方债的放量发行，但因信贷规模较高，其对地方债的依赖较低。举例而言，1-5月广东新增信贷1.14万亿，上半年地方债发行规模为2233亿，后者与前者的比例为19%（尚缺6月数据，考虑后这一比重将降至16%左右）。而上半年甘肃的这一比例为62%。